Deutsche Bank’tan Türkiye analizi: Dolar, büyüme ve faiz tahmini ne oldu?

Almanya merkezli Deutsche Bank’ın EMEA bölgesine yönelik hazırladığı son değerlendirmede, Türkiye ekonomisi için ılımlı büyüme, kademeli dezenflasyon ve sınırlı mali hareket alanı öngörüldü. Raporda, para politikasında dikkatli faiz indirimlerinin süreceği, rezerv pozisyonunun dengeli kalacağı ve 2026 yılına doğru orta vadeli tahvillerde olumlu seyrin güçleneceği aktarıldı.

Banka, Türkiye açısından şu anda 'carry trade' fırsatlarının öne çıktığını, ancak yıl ilerledikçe getirilerin gerilemesi ve enflasyondaki yapışkan seyrin risk-getiri dengesini olumsuz etkilemeye başlayacağını ifade etti.

Rapora göre Türkiye ekonomisi, 2025’in ilk dokuz ayında yüzde 3,7 büyüme ortaya koyarak dayanıklılığını korudu. Yüksek reel faiz ve mali sıkılaşmaya karşın güçlü iç talep, altın fiyatlarındaki yükseliş, kredi genişlemesi ve deprem sonrası inşaat faaliyetleri büyümeyi destekleyen temel bileşenler olarak vurgulandı.

Deutsche Bank, 2025 yılı için büyüme tahminini yüzde 3,5’ten yüzde 3,8’e yükseltti; 2026 için beklentisini yüzde 4,2 olarak belirledi. Savunma, hizmet ve inşaat sektörlerinin öne çıktığı, buna karşılık düşük katma değerli sektörlerin, özellikle tekstilin zayıf görünüm sergilediği aktarıldı.

Banka, raporunda döviz kuru için orta vadeli öngörülerini de paylaştı. Buna göre:

2025 sonu dolar/TL: 43

2026 sonu dolar/TL: 52

2027 sonu dolar/TL: 62

Deutsche Bank, 2025’in ilk yarısında baz etkisiyle hızlı gerilediği ve enflasyonun yılın ikinci yarısının son ayında momentum kaybettiği belirtti. Gıda fiyat artışlarının, hizmet enflasyonundaki sert yapışkanlığın ve baz etkisinin zayıflamasının, yıl sonu enflasyonunun TCMB’nin yüzde 24 hedefinin üzerinde kalmasına yol açacağı ifade edildi.

2026 sonu için yüzde 23,8 enflasyon tahmini paylaşıldı. Banka, dezenflasyon sürecinin süreceğini ancak düşüşün önceki yıllara kıyasla daha kademeli ilerlemesini bekliyor.

Güçlü gelir performansı ve deprem kaynaklı harcamalarda azalma sayesinde 2025 bütçe açığı yüzde 4,7’den yüzde 4’e geriledi. Ancak yüksek faiz ödemeleri nedeniyle mali tarafta manevra alanının dar kaldığı vurgulandı.

Deutsche Bank’ın beklentileri:

2025 bütçe açığı: yüzde 3,4

2026 bütçe açığı: yüzde 3,6

Sosyal destek programlarının bütçeye ek yük bindirebileceği de raporda yer aldı.