Borsada ‘telafi yılı’ beklentisi

2025, 9 bin ila 11 bin 500 puan bandına sıkışan BIST 100 endeksi için ‘patinaj yılı’ oldu. Yatırımcıların önemli bir kısmı yüksek TL faizlerinden dolayı mevduata, likit fonlara ve altına yöneldi; kazandırmayan borsanın pabucu dama atıldı. Endeks, bu yılı 11 bin 300 ila 11 bin 400 seviyelerinde kapatmaya hazırlansa da; bu, reelde yani enflasyondan arındırıldığında, yatırımcının alım gücünü koruyamadığı bir yıla işaret ediyor. Ancak piyasa profesyonellerinin hemfikir olduğu öngörü, 2026’nın 2025’ten çok daha iyi bir yıl olacağı yönünde. “Borsa sabır işidir” vurgusu yapan Hedef Portföy Satıştan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Hakan Erdoğan, “2026, son iki yılın ‘şanssız’ yatırımcısı için bir telafi yılı olma potansiyeline sahip” diyor. Faiz indirimi döngüsünün yavaş seyri göz önüne alındığında, 2026’nın ilk yarısının Türk hisse senetleri için zorlu geçmeye devam edeceği tahmini yapan Ata Yatırım Araştırma Genel Müdür Yardımcısı Cemal Demirtaş; yine de borsada 2026’da bu seneye kıyasla daha iyi bir yıl beklediklerini anlattı. Demirtaş, “İlk yarıda geçilecek önemli testlerin ardından 2026, son 5-10 yılın en iyi yıllarından biri olabilir” ifadelerine yer verdi.

Erdoğan ve Demirtaş ile 2026’da borsa yatırımcısını bekleyen gelişmeleri, öne çıkması beklenen sektörleri ve yatırımcıların dikkat etmesi gereken noktaları konuştuk.

SABIR TESTİ VE ‘PATİNAJ YILI’

Aslında Borsa İstanbul, 2025’e ‘enflasyonda düşüş’ ve ‘faiz indirim’ temalarıyla olumlu bir havada başlamıştı. Ancak 19 Mart’ta İBB Başkanı İmamoğlu’nun tutuklanmasıyla artan siyasi tansiyon ve belirsizlik, para çıkışlarına ve rezerv düşüşüne neden oldu. Bu da faiz indirimlerinin beklendiği piyasadaki durumu tersine çevirdi ve Merkez Bankası faiz artırmak zorunda kaldı. Ocak 2025’te yüzde 45 olan ve Mart 2025’te yüzde 42.5’e gerileyen politika faizi, bu gelişmeler sonrası yüzde 46’ya çıktı. Bu dönemde küresel tarafta da gümrük vergisi tartışmaları ve artan jeopolitik gerginlikler, piyasalar üzerindeki baskıyı artırdı. Yılın ikinci yarısında ise TL’ye güven yeniden sağlandı ve zaman zaman enflasyonla ilgi algı bozulsa da ekim ve kasım ayı enflasyonunun düşük gelmesi, 2026’ya ilişkin olumlu beklentilerin artmasını destekledi. Tüm bu gelişmeler ışığında BIST 100’ün performansına bakıldığında; TL bazında yüzde 15.4 yükseldiği, hem enflasyon hem döviz bazında reel kayıp yaşadığı görülüyor.

Son 1.5-2 yılın borsa yatırımcısı için ‘sabır testi’ yıllar olduğunu vurgulayan Hakan Erdoğan, “Enflasyon muhasebesi ve yüksek faiz giderleri, şirketlerin net kârlarını eritti. Bu durum, ‘borsa ucuz ama hikâyesi yok’ algısını besledi” dedi.

İLK 6 AY HAZIRLIK DÖNEMİ

Ancak, ‘2026’nın 2025’ten çok daha iyi bir yıl’ olmasını beklediklerini aktaran Erdoğan, bunda faiz indirim döngüsünün ve beklenen yabancı girişlerinin etkili olacağını işaret etti ve “2026, son iki yılın ‘şanssız’ yatırımcısı için bir telafi yılı olma potansiyeline sahip” değerlendirmesinde bulundu. “Faiz indirimleri 2026’nın ilk yarısında borsaya giriş için bir hazırlık dönemi olabilir” diyen Erdoğan, “Nisanda yayınlanacak enflasyon raporu belirleyici olacaktır. Yılın ikinci yarısı borsa için daha olumlu bir dönem olarak öne çıkacak. Türkiye’nin gri listeden çıkışı ve kredi notu artışlarının ardından, 2026’da carry trade yerine doğrudan hisse senedi piyasasına odaklı yabancı girişinin artması bekleniyor” diye konuştu.

Bu yıl yaşanan iç ve dış kaynaklı gelişmeler nedeniyle 2025’i piyasalar ve borsa açısından ‘dalgalı ve baskı altında kalınan yıl’ olarak niteleyen Cemal Demirtaş, gelecek sene için ise daha pozitif bir beklenti içerisinde. “Borsa İstanbul açısından geçen yıla göre daha iyi bir yıl bekliyoruz” diyen Demirtaş, “İlk yarıda geçilecek önemli testlerin ardından, 2026 son 5-10 yılın en iyi yıllarından biri olabilir” diyor; ancak bir şerh düşerek: “Tabii, Türkiye’nin olumsuz risklere de her zaman açık olduğunu da gözardı etmemek lazım.”

Demirtaş ayrıca, BIST-100 endeksinde 12 aylık hedeflerinin 15 bin puan olduğunu aktardı.

‘UCUZU DEĞİL KÂR ETTİREN HİSSEYİ SEÇİN’

HAKAN Erdoğan, yatırımcılara şu uyarılarda bulundu:

“Fiyat/kazanç oranları tarihsel diplere yakın ancak ucuz olan daha da ucuzlayabilir. Sadece ucuz diye değil, kâr büyüme potansiyeli olan hisse seçilmeli. Borsa sabır işidir. 2026’nın ilk çeyreği hâlâ dalgalı olabilir, gerçek kopuşun faizlerin belirgin düştüğü ikinci yarıda olması beklenmeli.”

İŞTE HİSSELERE YÖN VERECEK DÖRT GELİŞME

ENFLASYON eğilimleri konusunda temkinli yaklaşımlarını sürdürdüklerini ifade eden Cemal Demirtaş, “Önümüzdeki dönemde politika faizi indirimlerinin hızının yavaşlayacağını öngörüyoruz. Bu ortam, sıkı para politikasının daha uzun süre sürdürülmesini gerektiriyor” dedi. Makroekonomik görünümün, bu yılın son çeyreği ve 2026’nın birinci çeyreğinde, yüksek kaldıraç oranına sahip finans dışı şirketler için zorlu olmaya devam edeceği öngörüsünde bulunan Demirtaş, “2026’nın ilk yarısındaki gelişmeler, yılın geri kalanı için bize daha net bir sinyal verecektir” diye konuştu. Gelecek 18 ay boyunca Türkiye hisse senedi piyasasının genel olarak 4 temel faktör tarafından yönlendirileceğini düşündüklerini söyleyen Demirtaş, söz konusu unsurları şöyle sıraladı:

 Enflasyon, para ve maliye politikaları   Küresel ticaret politikaları ve Türkiye’nin küresel ticaretteki konumu   Ortadoğu ve Rusya-Ukrayna’daki jeopolitik gelişmeler   İç siyasi konular

Demirtaş ayrıca, “2025’te Türkiye hisse senetleri bu 4 faktörden etkilendi. 2026’da faiz oranları ve siyasi sorunların belirleyici faktörler olacağını düşünüyoruz” ifadelerine yer verdi.

DÖRT SEKTÖR ‘YILDIZ ADAYI’

BORSANIN gelecek yıl bu yıla kıyasla daha iyi bir performans sergilemesi beklenince, Erdoğan ve Demirtaş’a hangi sektörlerin öne çıkacağına yönelik öngörülerini de sorduk.

Erdoğan’a göre, faizlerin düşmeye başladığı ve iç talebin toparlandığı bir senaryoda şu sektörler ‘yıldız adayı’ konumunda: Bankacılık, holdingler, perakende ve gıda ile GYO’lar ve inşaat sektörü.

Demirtaş ise, “Faiz indirim döngüsünün yavaş seyrini göz önünde bulundurarak, 2026 ilk yarının Türk hisse senetleri için zorlu geçmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle, bu ortamda aşağı yönlü riski daha düşük olan, kolay elde edilebilir fırsatları tercih ediyoruz” dedi ve şöyle devam etti: “Bankacılık sektörüne ilginin yüksek olmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Cazip değerlemeler ve devam eden parasal gevşeme döngüsünü göz önünde bulundurarak, iç pazarda güçlü konuma sahip, operasyonel verimliliği yüksek, düşük kaldıraçlı ve nispeten daha iyi finansman kapasitesine sahip şirketleri öneriyoruz. Ayrıca Türk ekonomisindeki herhangi bir yavaşlamaya karşı daha dayanıklı şirketleri tercih ediyoruz.”